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建信基金王東杰:以合理價格買入優質公司
2019-09-27 07:37:25 - 中國證券報 -

  成熟的投資方法和嚴格的交易紀律,是基金經理取得優異業績的必備要素,這一點在建信基金權益投資部聯席投資官王東杰身上再次得到驗證。銀河證券基金研究中心數據顯示,截至9月6日,王東杰所管理的建信大安全戰略精選股票基金、建信戰略精選混合A今年以來的同類排名均位于前10%,其中建信大安全戰略精選在過去一年、兩年、三年等不同時間維度上均位列前20%,成立不足兩年的建信戰略精選混合A過去一年的同類排名則位于前10%。

  王東杰表示,在投資中,他始終堅持以合理價格買入優質公司,即在足夠長的好賽道中尋找真正具備核心競爭力,又同時擁有優秀管理層的上市公司,在其合理的估值區間內構建投資組合。展望后市,王東杰將重點關注制造和消費領域的優質資產,力爭篩選出優質標的并長期持有。

  一大“方法” 兩大“紀律”

  曾在知名外資投行工作過四年的王東杰,注重從企業盈利增速、個股合理估值等基本面因素挖掘確定性的投資機會。簡單而言,即以合理價格買入優質公司。

  王東杰認為,優質公司需具備三方面要素。第一,公司處在一個足夠長的好賽道,即行業在其生命周期中處于成長期或成熟期,離衰退期較遠;賽道的技術變革不頻繁,容易認清和把握其發展趨勢;行業的競爭格局比較穩定。第二,公司具備較高的“護城河”,在生產成本、售出價格、技術壁壘等各方面均體現出“你無我有、你有我優”的特點。第三,公司擁有優秀的管理層和治理結構,其中,管理層應踏實、持續在某一領域深耕,不斷增強公司核心競爭力,對于經常做跨界經營的公司則需要更加嚴格的檢視和準入條件。

  在王東杰看來,同時具備以上三要素的公司數量并不多,估值也普遍較高,因此需要等待在合理的估值區間買入。他認為,通過與行業其它公司的橫向比較以及與公司自身歷史的縱向比較,往往可以得出一個合理的估值區間,一旦個股估值落入該區間內,應當立即買入。“但是在實操過程中,可能面臨優質公司數量不足或價格不合理的情況,若出現上述情況,也可以適當放寬其他條件。例如,當某行業處于成長期或競爭格局尚不完善時,可適當放松公司核心競爭力這一要求;若行業進入成熟期,則需加強對核心競爭力的考察。”

  十多年的投研經歷讓王東杰意識到,投資是一個不斷克服人性弱點、積累自身優勢的過程,也是一個不斷反思并形成成熟投資理念和投資方法的過程。在他的投資框架中,他始終堅守兩大交易紀律:第一,嚴格在自身“能力圈”范圍投資,在熟悉的領域提高投資勝率;第二,若持倉個股出現20%的虧損,則立即進入止損復檢階段。“止損復檢是指從產業鏈和公司層面重新調研,以此更新基本面信息,關注其核心投資邏輯是否出現問題,同時與市場中其他持有該個股的投資者積極溝通交流,了解更多信息,若個股確實存在問題則堅決賣出。”

  看好制造和消費板塊

  金牛理財網數據顯示,王東杰管理的建信大安全戰略精選股票基金自2015年7月29日成立以來,截至2019年9月6日,收益率達59.14%,期間同類平均收益率僅15.18%;其管理的建信核心精選混合、建信戰略精選混合A的收益率也超同類平均10個百分點以上。

  展望后市,王東杰相對看好制造和消費板塊。他說:“中國企業的制造能力具有非常強的核心競爭力,并且還會隨著工程師紅利的顯現而逐步放大。未來,具有成本、技術和人才優勢的公司會站上世界舞臺。”至于消費板塊,他則表示,隨著居民生活水平的提高和消費升級的持續深入,消費板塊估值也會較此前有所提升。“尤其是部分品牌優勢非常明顯的消費類公司,具有較高的‘護城河’和投資價值。”王東杰說。

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