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僅一成股票策略私募基金存續周期在5年以上 3年以上的僅約50%
2019-05-28 10:30:04 - 國際金融報 -

   與公募基金不同,股票策略私募基金呈現出存活率低、震蕩市更易跑贏大盤的特征。5月27日,私募排排網報告顯示,就最近十年股票策略私募基金的存活率情況來看,僅一成產品存續周期在5年以上,而3年以上的產品存活率也僅約50%。

  此外,從市場勝率來看,在市場大幅上漲的行情下,私募基金很難跑贏同期滬深300指數,但在震蕩市下,則約有60%的私募基金跑贏大盤。

  對此,業內人士分析稱,這與我國“牛短熊長”的證券市場、追求短期收益的投資文化,以及不滿倉操作的投資策略有關。而未來在私募基金市場發展更成熟等條件下,基金的存續周期可能會得到一定的提高。

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  私募基金存活率較低

  從成立時間上看,九成產品成立不滿5年。私募排排網報告顯示,在目前正處于運行中,且持續有凈值更新的10550只股票策略私募證券投資基金中,90.42%的產品成立于2015年之后,只有不到10%的產品成立在2015年之前。

  這與私募行業發展背景有關。恒豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時解釋道:“因為私募基金登記備案是2014年初才正式推出,之前所謂的陽光私募是借信托的通道,所以五年以上尚未清盤的私募占比較低,是因為大多數私募基金是在2015年,借政策和牛市的東風成立的。”

  而從存續時間來看,不同年限的存活率不同。數據顯示,存續時間在一年以上(包括正在運作滿一年和從成立到清算滿一年)的產品占比約為73.91%,存續周期在3年以上的產品占比為52.15%,而僅有29.13%的產品存續周期在10年以上。

  為何私募基金的存活率較低?卿云投資總經理楊振寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示,主要有兩方面原因:

  一是因為中國的證券市場環境,這幾年一直呈現“熊長牛短”的狀態。在這種情況下,比如說遇到一波震蕩、一波下跌、一波熊市,很多私募就比較容易觸碰到合同約定好的清盤線和止損線。相比之下,在美國過去十年的長牛市里,就很難觸及到清盤線。

  二是追求短期收益的投資文化使然。在中國證券市場,無論是私募基金管理人,還是投資人,大多都是追求短期收益的。那么,可能管理人從開始設置這個產品,就沒有想把它做成一個穿越牛熊的、長期存在的一個產品。可能這個產品,包括公司的設立,就是為了抓住這一波所謂的牛市。當牛市結束了,進入震蕩市、熊市之后,產品也就自然而然地完成了所謂的‘使命’,該清盤的清盤,該退出的退出。

  對于未來發展情況,私募排排網分析稱:“隨著時間的推移,未來樣本數量更豐富,以及私募基金市場發展更成熟的條件下,基金的存續周期可能會得到一定的提高。”

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  震蕩市跑贏大盤概率更高

  那么,私募基金的收益表現如何?數據顯示,從成立以來的年化收益率來看,年化收益率在0到10%之間的數量最多,占比為38%。

  

 

  ▲樣本產品成立以來年化收益率分布圖(數據來源:私募排排網組合大師)

  與同期滬深300指數相比較,私募基金的正收益率比例和市場行情的走勢高度正相關。其中2019年一季度,正收益率的比例高達95.05%,2018年極端下跌的市場行情中,只有不到一成的私募基金能夠獲得正收益率。

  此外,震蕩市下,私募基金跑贏指數的概率增加。在2014年、2017年和2019年一季度這三個區間內,大部分私募基金沒有跑贏市場基準指數,而滬深300指數都出現了非常大的漲幅。而在震蕩行情或者市場大幅下跌時,私募基金跑贏市場基準指數的概率大增,勝率基本可達60%以上。

  為何在震蕩市下,私募基金表現較好?“在投資方向上,私募基金跟公募基金不一樣,私募基金的投資方向有點差異化,很多都不是被動配置指數,而是捕捉一些個股、一些產業的機會。”楊振寧進一步表示,“那么,一旦碰到普遍上漲的行情,‘押中一票’的漲幅肯定不如指數基金,這很正常。但是,在逆勢的情況下,比如說大盤進入調整,甚至下跌的時候,押注的那只股票可能會帶來很高的收益。所以市場上有一種說法,熊市的時候,反倒應該投私募,牛市的時候,去買指數基金就好。”

  韓瑋分析道,私募基金的表現在牛市時常常落后大盤、在熊市時往往戰勝大盤,這與公募基金的表現也是類似的,主要原因在于私募基金一般不滿倉操作。而一般只有少數基金才能長期戰勝指數。

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