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王磊:基金經理應成為自己的基民
2011-04-14 06:08:34 - 每日經濟新聞 -

  “我把家里所有錢都投入到我自己的基金中”。晨星公司美國股票投資2009年度的最佳基金經理布魯斯·伯克維茨在談到自己成功的“訣竅”時,如此直言。這個管理著110億美元資產、有長期超額業績回報的基金經理表示:“我采用我所知道的所有策略,以確保我們能站到股東的角度上來投資。而能實現這個目的的唯一辦法,就是成為自己公司的股東,而且份額越大越好。”

  無獨有偶,在近期召開的第六屆中國證券投資基金業年會上,國內公募基金元老華夏基金管理公司總經理范勇宏也表達了類似觀點,“在多元化理財時代,公募基金的內部改革不應固步自封,需要"解放思想",特別是需要解決基金持有人的利益,和基金經理的利益一致性問題。這就包括風險共擔,和收益共擔”。

  如何保護基民利益,這是個老話題。將基金經理利益與基民利益捆綁,也不是個新問題。基金業幾乎所有的問題,包括基金缺乏自己的長期穩定風格問題,基金追求短期業績問題,基金過于重視規模的問題,“老鼠倉”道德風險問題,基金經理流失嚴重問題,都出在基金經理管理的不是自己的錢這個 “根子”上。

  在筆者看來,解決這些問題的關鍵,就是讓基金經理成為基民。這可以通過一些合理的制度安排,如基金經理自購,和基金經理薪酬發放制度改革來完成。

  基金公司自購旗下基金,已經不是個稀罕事。不過,即便是上億元的自購,對于一些大型基金公司也只是小菜一碟,而且這些“大手筆”的自購多是指數型基金和債基、貨基等產品,其對基金管理人實際的約束作用不大。而基金經理作為基金的直接、也是第一管理人,購買自己的基金,效果就不同了。這首先可以從通過改革基金經理的薪酬發放制度開始。

  基金公司應該規定,基金經理除了固定薪酬外的一切浮動薪酬,包括年終獎金,都應該以基金份額的方式獲得。基金公司在評定本年度基金經理的獎金后,采用自購的方式將此筆獎金申購為該基金經理管的基金,再將此份額轉給基金經理,并規定至少鎖定一年,且在基金經理贖回時發布公告。這種制度安排,可以將基金經理與基民的利益真正捆綁在一起,可以有效解決道德風險問題。而資產管理行業作為一個信托行業,解決了道德風險問題,也就解決了包括基金經理不盡責,基金追求短期業績,和“老鼠倉”等一切其他問題。

  其次,在基金經理初始擔任其基金管理者時,應要求基金經理直接按照一定比例購買自己的基金,并至少鎖定一年。自購數額由基金公司根據情況自行規定,且基金經理自購、贖回金額都需要公布。

  這樣,無論基金經理自身實際的財務狀況如何,基民在決定認購新基金或申購老基金時,可以獲得一個比其他任何數據更加有效的直觀指標,這個指標比基民分析其他任何指標都要有效。

  從整個基金行業來說,基金公司追求規模、濫發基金的情況也可以由此得到有效逆轉。由于基金經理的個人財產需要在初始階段,和中期階段持續投入,基金經理對基金公司發行的新基金也會“逆向選擇”。將一些根本沒有前途的基金“扼殺”在襁褓中,避免了更大范圍的基民損失。

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